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요즘 알트코인 시장 보면서 저도 답답한 마음이 컸는데요, 최근 크립토 업계 전문가들의 대담을 보고 나서 생각이 많이 정리됐어요. 특히 이더리움에 대한 회의론이 커지는 시기에 나온 이야기라 더 의미 있게 다가왔습니다. 오늘은 그 내용을 제 나름대로 풀어서 정리해보려고 해요.
기관이 결국 이더리움을 선택할 수밖에 없는 이유
저는 이 부분을 들으면서 '왜 하필 이더리움이지?'라는 의문이 확 풀렸어요. 기관 투자자들이 가장 중요하게 보는 게 안정성인데, 이더리움은 10년 넘게 운영되면서 네트워크가 멈춘 적이 단 한 번도 없다고 하더라고요. 물론 해킹 사고는 여러 번 있었지만, 이건 네트워크 자체의 문제가 아니라 그 위에 올라간 개별 서비스(스마트 컨트랙트)의 문제였다는 설명이었어요. 이 차이가 저는 꽤 중요하다고 생각했습니다.
반면 비트코인은 안정성은 최고지만 구조적으로 다양한 기능을 추가하기 어려운 한계가 있고, 경쟁자로 자주 언급되는 솔라나는 과거에 네트워크가 몇 차례 멈췄던 전적이 있다고 해요. 개인 투자자라면 크게 신경 안 쓸 수도 있지만, 기관 입장에서는 이 '한 번의 멈춤'이 보수적으로 접근하게 만드는 결정적 이유가 된다는 거예요. 저는 이 대목에서 개인과 기관이 자산을 바라보는 시각이 이렇게나 다르구나 싶었습니다.
더 흥미로웠던 건 이더리움이 '중립성'을 최우선 가치로 삼는다는 점이었어요. 솔라나가 탈중앙화된 나스닥처럼 거래 플랫폼 역할을 지향한다면, 이더리움은 누구의 편도 들지 않는 기초 인프라 역할을 하고 싶어 한다는 거죠. 실제로 블랙록에서 자산 총괄을 담당했던 인물이 이더리움 관련 회사에 합류했다는 사례까지 언급되면서, 저는 이게 단순한 우연이 아니라 업계 전체의 신호일 수 있겠다는 생각이 들었어요.
가격은 왜 안 오를까, 로드맵 실패를 인정한 이더리움
저는 사실 이 부분이 제일 궁금했어요. 펀더멘탈이 그렇게 좋다는데 왜 가격은 계속 지지부진했을까요? 답은 의외로 '실패의 인정'에 있었습니다. 이더리움은 그동안 '레이어 2'라는 보조 체인들이 이더리움을 기축 통화처럼 사용하게 만들어서, 사용량이 늘수록 이더리움 가치도 오르는 구조를 그려왔다고 해요. 그런데 최근 나온 업그레이드는 사실상 이 로드맵을 폐기하겠다는 선언이라는 거예요.
저는 처음엔 이게 나쁜 소식인 줄 알았는데, 오히려 실패를 인정하고 방향을 바꾸는 게 건강한 신호라는 설명을 듣고 생각이 바뀌었어요. 스페이스 X도 수많은 실패를 거쳤듯, 모든 로드맵은 실패할 수 있고 중요한 건 그 실패에서 배우는 거라는 거죠. 이번 업그레이드는 사람들이 이더리움을 '소각'을 통해 직접 체감할 수 있게 만드는 방향으로 다시 설계하는 과정이라고 해요.
또 하나 인상 깊었던 건 이더리움 재단이 최근 예산을 줄이자, 관련 기업들과 개발자 커뮤니티가 자발적으로 나서서 연구비를 지원하기 시작했다는 부분이었어요. 이런 자발적 펀딩 현상은 업계에서 처음 있는 일이라고 하는데, 저는 이게 이더리움 생태계의 저력을 보여주는 사례라고 느꼈습니다. 다만 이더리움이 지분증명 방식이다 보니 가격이 어느 정도 뒷받침돼야 네트워크 보안도 함께 유지된다는 점은 여전히 숙제로 남아 있다고 해요.
클래러티법이 알트코인 시장의 판도를 바꾼다
저는 이 부분을 들으면서 규제 얘기가 이렇게 흥미로울 수 있나 싶었어요. 미국에서 논의 중인 '클래러티법'이 통과되면 크립토 시장에 엄청난 호재가 될 거라는 전망이었는데, 이유가 명확했습니다. 그동안 크립토 산업이 성장하지 못한 이유가 규제가 강해서가 아니라, 오히려 규제가 '없어서'였다는 거예요. 사업자 입장에서 뭘 해도 되는지 기준이 없으니 소극적으로 굴 수밖에 없었다는 설명이었습니다.
실제로 작년에 스테이블코인 관련 법안(지니어스법)이 통과되고 나서 관련 사업이 폭발적으로 성장한 사례가 있었다고 해요. 클래러티법도 비슷한 효과를 낼 수 있다는 거죠. 다만 통과 가능성은 있지만 쉽지 않은 상황이라고 하는데요, 공화당 내부에서도 정부 권한 확대를 우려하는 반대표가 있고, 민주당 입장에서는 특정 정권이 혜택을 보는 법안이라는 명분으로 반대하고 있다고 합니다. 중간선거 전에 통과되지 않으면 한동안 논의 자체가 멈출 수 있다는 우려도 나왔어요.
만약 이 법안이 통과되면 실제로 매출을 내는 프로토콜, 즉 펀더멘탈이 명확한 코인들이 재평가받을 거라는 전망이 인상 깊었어요. 유니스왑, 아베, 몰포 같은 실제 수익을 내는 디파이 프로젝트들이 예로 언급됐고, 온도 파이낸스처럼 매출은 나는데 토큰 가치와 연결이 안 됐던 프로젝트들도 이 법안을 계기로 수익 분배 구조를 만들 수 있다는 거예요. 저는 이 얘기를 들으면서 앞으로는 '꿈'을 파는 코인이 아니라 '실적'을 증명하는 코인의 시대가 오겠다는 생각이 들었습니다.
글을 마치며
이번 이야기를 정리하면서 저는 이더리움이 여전히 기관들에게 대체 불가능한 자산이라는 확신이 들었어요. 가격 정체는 로드맵 실패에서 온 일시적 진통이고, 중립성이라는 근본 가치는 변하지 않았으니까요. 여기에 클래러티법까지 통과된다면 실적 기반의 코인들이 부각되면서 시장 전체가 한 단계 성숙해질 거라고 저는 생각합니다. 앞으로는 매출과 토큰 가치의 연결고리를 잘 살펴보는 게 투자의 핵심이 될 것 같아요.