티스토리 뷰
목차
역사상 최대 폭등, 근데 이거 진짜 호재 때문일까, 청산반등일까
저는 7월 31일 코스피 상승률을 보고 정말 입이 떡 벌어졌어요. 무려 17.9% 상승, 포인트로는 1,000포인트가 넘게 올랐다고 하니 이건 그냥 대단한 정도가 아니라 역사적인 사건이라고 봐요. 2008년 금융위기 때 11.9% 오른 게 2등이었다고 하니, 이번 상승이 얼마나 이례적인지 알 수 있죠.
그런데 저는 여기서 좀 이상하다고 느꼈어요. 이렇게 세계적으로도 유례를 찾기 힘든 폭등이 나왔는데, 정작 그럴 만한 진짜 호재는 딱히 없었거든요. 미국 물가지수가 예상보다 0.1% 포인트 낮게 나온 정도, 그리고 빅테크 실적이 좋았던 정도예요. 이 정도로는 역사적인 폭등을 설명하기 어렵다고 생각해요.
그래서 저는 이번 상승이 '호재의 반등'이 아니라 '청산의 반등'이라고 봐요. 쉽게 말하면, 팔 사람이 다 팔아서 더 이상 팔 사람이 없어지니까 주가가 튀어 오른 거예요. 그동안 공포에 질려 파는 사람들, 빚을 못 갚아 강제로 청산당하는 사람들이 계속 물량을 쏟아내다가, 어느 순간 그 물량이 바닥나면서 사려는 사람만 남게 된 거죠.
여기에 하나 더, 세계적으로 주목받던 한 헤지펀드 투자자가 하이닉스에 4배 레버리지로 투자했다가 완전히 망했다는 소식도 있었어요. 이게 오히려 시장에는 "이 정도 천재도 망했으니 이제 팔 사람은 다 팔았다"는 신호로 읽히면서 매수 심리를 자극했다고 해요. 저는 이 부분을 보면서, 시장이라는 게 참 아이러니하다는 생각이 들었어요. 누군가의 파산이 오히려 다른 이들에게는 안심 신호가 되는 거니까요.
변동성을 키운 진짜 주범 연기금
저는 이번 폭등을 보면서 도대체 왜 유독 한국만 이렇게 심하게 출렁이는지 궁금했어요. 그런데 몇 가지 이유를 살펴보니 납득이 가더라고요.
첫 번째는 연기금이에요. 원래 국민연금 같은 연기금은 시장이 흔들릴 때 안정판 역할을 해야 하는데, 최근에는 오히려 주식 비중을 너무 늘려놓은 상태에서 리밸런싱(투자 비중 재조정) 일정까지 계속 바뀌면서 변동성을 더 키우는 주체가 됐다고 해요. 실제로 원래는 리밸런싱으로 주식을 팔아야 할 시기였는데, 폭등한 날에도 1,600억 원 넘게 순매수를 했다고 하니 저는 이 부분이 좀 아이러니하다고 느꼈어요.
두 번째는 단일 종목 레버리지 상품이에요. 저는 이 부분이 특히 눈에 띄었는데요, 하이닉스 같은 종목이 급락하면서 여기에 두 배로 베팅했던 사람들이 손실을 보고, 그다음엔 "차라리 하락에 걸자"며 인버스(하락에 베팅하는 상품)로 몰려갔다고 해요. 그런데 막상 주가가 오르기 시작하니 이 인버스 투자자들이 손실을 줄이려고 서둘러 팔아버리면서 오히려 상승을 더 가속화시켰다는 거예요. 저는 이 구조를 보면서, 레버리지 상품이 하락장에서도 상승장에서도 결국 변동성을 증폭시키는 역할을 한다는 걸 다시 확인했어요.
이 두 가지가 겹치면서 우리 증시만 유독 롤러코스터처럼 움직이는 거라고 저는 생각해요. 앞으로도 이런 구조가 바뀌지 않는 한, 비슷한 일이 반복될 수 있다고 봐요.
앞으로 얼마나 더 오를까, 데드캣 바운스의 그림자
저는 이 부분이 제일 궁금했어요. 이렇게 크게 올랐으니 앞으로도 계속 오를까요? 과거 사례를 보면 답이 좀 보이더라고요. 보통 이런 폭락 후 반등장에서는 떨어진 폭의 40~60% 정도를 회복하는 경우가 많았대요. 1929년 대공황 때도 정확히 절반을 회복했고, 다른 사례들도 비슷했다고 해요.
이번 코스피는 9,114에서 5,593까지 38.6% 떨어졌다가 이번 폭등으로 6,595까지 회복했다고 하니, 전체 낙폭의 28.5% 정도를 되찾은 셈이에요. 과거 평균대로라면 7,700 정도까지는 갈 수 있는 거리라고 봐요. 저는 이 7,700이라는 지점이 중요한 기준선이라고 생각해요. 여기까지는 그냥 '데드캣 바운스(일시적 반등 후 다시 하락하는 현상)'로도 충분히 갈 수 있는 거리이기 때문에, 진짜 상승 반전인지 아닌지는 좀 더 지켜봐야 한다는 거예요.
여기서 제가 특히 눈여겨본 부분은 신용계좌 청산이에요. 원래 진짜 반등이 오려면 빚내서 투자했던 사람들이 거의 다 청산당해야 하는데, 한 해외 기관 보고서에 따르면 우리나라에서는 청산된 비율이 겨우 2%밖에 안 된다고 해요. 저는 이 숫자를 보고 아직 안심하기엔 이르다고 생각했어요. 청산이 덜 된 만큼 하락 요인이 남아있을 수 있다는 뜻이니까요.
글을 마치며
저는 이번 역대급 폭등을 보면서, 화려한 숫자에 흥분하기보다 그 이면을 봐야 한다는 걸 다시 느꼈어요. 뚜렷한 호재 없이 나온 상승이라 '청산의 반등'일 가능성이 크고, 연기금과 레버리지 상품이 변동성을 계속 키우는 구조도 여전히 남아있거든요. 저는 앞으로 신용계좌 청산 진행 상황, 레버리지 잔량, 외국인 매수의 지속성을 계속 지켜보는 게 중요하다고 봐요. 급등했다고 따라 사거나 급락했다고 겁먹고 파는 건 둘 다 위험하다고 생각합니다.